Continuamos con nuestro largo camino sobre los distintos modos de financiar el circulante empresarial. Y nos toca ya hablar del factoring, un medio que si bien hace años podía considerarse novedoso, hoy por hoy forma parte del menú financiero de cualquier entidad que trabaje con empresas. De hecho, el factoring es un medio muy utilizado en terceros países, que desconocen las distintas modalidades de descuento comercial que hemos comentado. Y tiene sentido, ya que el factoring las engloba y las supera, aún cuando tiene sus limitaciones.

El factoring supone la cesión por parte de la empresa de las facturas que tiene contra un cliente a una entidad financiera, denominada factor. Vamos, que se las compra. Esta entidad se encargará de la gestión de cobro de dichas facturas, y anticipará las mismas a solicitud del cedente, aplicándole un tipo de interés y una comisión por factura al descuento, de un modo similar a los supuestos de papel comercial.Pero frente a las fórmulas que hemos visto tiene importantes ventajas:

• No es necesaria la existencia de letras, cheques, pagarés que documenten la relación comercial. Basta con la presentación de la gfactura correspondiente, aunque en ocasiones nos pedirán que este señalada, o que tenga una toma de razón (compromiso de abono a la Entidad financiera diligenciada sobre la propia factura), etc. Lo normal es que, previamente a empezar a trabajar con el factor, la empresa deudora firme una carta por la que a partir de ese momento se compromete a pagar todas las facturas del cedente a través del factor, aunque no tiene que ser necesariamente así.

• Por los motivos anteriormente expuestos, es especialmente interesante para empresas que no emiten o no aceptan efectos comerciales como medio de pago. Esto ocurre en grandes empresas privadas que pagan por transferencia, pero también en los clientes del sector público e incluso con clientes extranjeros, que no están habituados a nuestros usos financieros. Cuando se habla de forfaiting en comercio internacional, estamos hablando en última instancia de una operación de factoring.

• Eliminación del riesgo de insolvencia: El factoring generalmente usado en España es el factoring sin recurso. Eso significa que la entidad financiera, el factor asume el riesgo de insolvencia del deudor. Si éste entra en concurso (insolvencia/suspensión de pagos) ese riesgo es cosa de ella. Pero cuidado, que en el caso de una indebida cumplimentación de la factura. o de meras disputas comerciales, el factor se reserva el derecho de cargar, con gastos incluidos, la factura en la cuenta del cedente. Por tanto, si bien es cierto que se elimina el riesgo de insolvencia no elimina totalmente el riesgo de impago.

• El factoring sin recurso logra que nuestros balances sean más pequeños, más reducidos, al desaparecer la cuenta de clientes y la correlativa correspondiente a la financiación bancaria de los mismos. Esto permite unas mejores ratios de rentabilidad, un mayor número de vueltas que dicen los financieros al Balance. en contra de lo que algunos piensan, los Balances pequeños son más bellos. En términos financieros.

Sin embargo, el factoring, frente al descuento comercial también presenta desventajas:

• El tipo de interés es sustancialmente más caro en el caso del sin recurso. Tiene su lógica, dada la traslación del riesgo, pero como hemos visto esa seguridad solo funciona en casos extremos, por lo que en ocasiones nos preguntamos si merece la pena.

• Los clientes que pagan por transferencia o por envío de cheque a vencimiento, como suele sucede con los que son factorizados, tiene la mala costumbre de retrasarse en los pagos. Lo que conduce a que ya no el tipo de interés sea superior, que lo es, es que además las liquidaciones son mayores debido a que los plazos se engrosan. Y en ocasiones, esto acaba en devoluciones, cuando el factor no soporta más la espera y lo carga directamente en la cuenta del cliente con el consiguiente desaguisado financiero. Dejar el mecanismo de cobro a iniciativa del deudor suele tener estas cosas.

• Solo se suelen factorizar clientes vips, ya no solo que tengan un buen perfil financiero. Además debe haber información pública disponible en los registros oficiales y ausencia de alarmas externas significativas. El rigor es mucho mayor que en el caso del descuento comercial, y es raro que toda nuestra cartera pueda ser factorizada.

• La burocracia es también más elevada (y eso que se ha generalizado el uso de internet para su operativa). Como hemos comentado, suele exigir exclusividad en el triángulo proveedor-cliente-factor, lo que impide generalmente el acudir rápidamente a la competencia para anticipar la factura (salvo excepciones). Ademas, de algún modo obligas a tu cliente a una carga administrativa (firmar compromisos de pago, etc…) que puede que no le resulte simpático. De hecho conozco empresas que se niegan a mantener relaciones comerciales si son factorizadas.

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Ayer, en la tourné que estamos haciendo alrededor de los distintos métodos de financiación de nuestro circulante, tocábamos por primera vez el negocio de extranjero, de import-export. Hablábamos de la importancia de la confianza, de aquilatar los riesgos en estas operaciones, y graduábamos en función de la relación que mantuviésemos con nuestro clientes, las distintas opciones, mencionando la del crédito documentario como una de las más seguras (prescindo del forfaiting, que como veremos no es más que un factoring).

El crédito documentario, como ocurre en buena parte de las herramientas de negocio internacional, es un gran desconocido para los empresarios que no acostumbran a usarlo. Curiosamente puede ser utilizado para operaciones domesticas, no necesariamente de extranjero, pero su relevancia en este sentido es ¿testimonial? A título personal, nunca lo he visto. Si al exótismo del negocio internacional para las pymes españolas le unimos una denominación, que induce a equívocos, la cosa se complica.

El crédito documentario, o carta de crédito, no es un crédito. O no lo es tal y como se sobreentiende en España. No es un préstamo, ni una linea de crédito en cuenta corriente. Para nada. En esencia es un aval, un aval vinculado a una operación comercial. Veamos un ejemplo sencillo, donde se recoge la esencia del funcionamiento del crédito documentario (que puede complicarse sobremanera).

Importador y Exportador llegan a un acuerdo para realizar una operación. Ese acuerdo incluye, como no podía ser menos, cerrar la parte financiera. Supongamos que el trato es que se van a pagar 300.000 euros, a 90 días contados desde la entrega de la mercancía, y por transferencia a la cuenta del exportador. El exportador exige que para llevar a cabo esta operación al importador le abran un crédito documentario. El importador deberá ir a su Banco y comunicarle la operación mercantil, el importe y,sobre todo cual es la documentación X por la que este Su banco, queda obligado a pagar si el importador no le hace. Insisto, ya que es importante. importador y exportador han cerrado que una vez le hayan entregado al Banco del importador una documentación concreta (certificados de embarque, sanitarios, etc…) éste debe pagar esa mercancía. De ahí lo de de documentario. Es una aval bancario condicionado a la entrega de unos documentos.

Cómo digo, el asunto puede complicarse mucho. Por citar uno de los más frecuentes y convenientes complicaciones, hay que citar que se suele acordar que dicha credito documentario sea confirmado. A mi, como exportador, que el Banco de Kuala Lumpur me garantice la operación puede no decirme nada, si no tengo base operativa allí, o intereses con ellos. Puedo exigir que el Banco de Kuala Lumpur busque un banco en mi país (incluso puede ser mismamente el mío) que responda por él. De hecho, a través de estos mecanismos de corresponsalía, los bancos nacionales suelen captar negocio al enterarse de la apertura de créditos documentarios en el extranjero (toda la comunicación se realiza entre bancos, a través del sistema swift).

Evidentemente, si cuento con un crédito documentario confirmado por una Banco español lo tengo relativamente fácil para conseguir financiación, en mi propio Banco o en el que se conforme la operación. La liquidación se hace del mismo modo que con las remesas de exportación. He de preocuparme, eso si, de acreditar los requisitos documentales con los que se ha abierto el crédito. Deben estar impolutos, de lo contrario tendremos problemas, y es que en los Departamentos de Extranjero de los Bancos suele haber expertos en levantar salvedades en estos aspectos si resulta de interés para el Banco.

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Aunque he titulado el post como anticipo de remesas de exportación, en el negocio financiero basta con hablar de anticipo de remesas. Con eso se sobreentiende que estamos hablando de negocio de extranjero,de import-export. Se trata de un negocio muy goloso para los empresarios, pues abren mercados y proveedores, para los Bancos, pues las comisiones y diferencias de cambio son jugosas, pero donde la confianza juega un papel aún más importante que en el caso del negocio nacional.

Esto se debe a multitud de factores. Y es que si complicado es recuperar un impagado en tu propio país, si tienes que pleitear en el extranjero el asunto se torna dramático. Además se trata de operaciones, que por su naturaleza suelen llevar asociados un mayor volumen y unos mayores gastos que las nacionales, ergo hay que andarse con cuidado (en buena medida suelen ser objetos de seguros por compañías especializadas o también de factoring). Pero antes de hablar de como asegurar la operación , conviene concretar a que tipo de operativa financiera, de medios de pago, nos remitiremos habitualmente si deseamos exportar:

• Cobro por transferencia: Sólo en casos de máxima confianza, pues implica que bien proveedor o bien cliente asumen importantes riesgos. Si la transferencia es por anticipada esta el riesgo de no cobrar.

• Las remesas simples: A través de nuestro Banco, enviamos al Banco del importador una serie de documentos. Esos documentos pueden ser únicamente financieros (letras, facturas, pagarés, o incluso documentos electronicos) para que sean abonados por dicho Banco a la orden de su cliente, o para que se recoja una aceptación en los mismos. Si como suele ser habitual, la mercancía ya ha salido en paralelo con los documentos, el riesgo sigue siendo máximo, en este caso para el exportador.

• Las remesas documentarias: A traves de nuestro Banco se envían una serie de documentos de carácter comercial, acompañados frecuentemente de una serie de documentos financieros, aunque no necesariamente. Cuando hablamos de documentos comerciales hablamos básicamente de aquellos necesarios para poder despachar la mercancía en el lugar de destino, para poder hacerse cargo de la misma. El banco del importador no podrá entregarlos si no lleva a cabo las instrucciones que le ha dado el exportador a su Banco. Evidentemente esas instrucciones suelen pasar por el pago o aceptación de algún efecto financiero que se acompañe, o bien el pago mediante transferencia. es evidente que aquí el riesgo es mucho menor para el exportador (aunque sigue subyaciendo el coste de fabricación/adquisición de lo enviado, así como los gastos de portes, en caso de incumplimiento por parte del exportador).

• Los créditos documentarios: Los veremos en un próximo post, aquí se busca una mayor seguridad por parte del exportador

Centrándonos en los puntos dos y cuatro, cuando hablamos de anticipar remesas de exportación, hablamos de financiar esas dos partidas. Y la manera de hacerla es muy similar a la del descuento comercial. Se abre una linea, normalmente amparada en un contrato de financiación multidivisa y multiproducto, y contra ello se van anticipando esas remesas, simples o documentarias, liquidándolas al descuento. Las mayores garantías se obtienen en las documentarias, aunque como vemos no son plenas. En todo caso, esta graduación del riesgo conviene conocerla a la hora de negociar con el Banco o de contratar un seguro que cubra nuestras exportaciones.

Por tanto, aquí las complejidades no son tanto en cuanto a mecánica financiera, como de carácter comercial (documentación para el despacho de mercancías), o de aseguramiento de la operación. Recordemos que al margen del devenir de la moralidad de nuestro cliente, existen el riesgo de cambio, el riesgo país, etc. Pero ésa es otra historia.

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Habiendo dejado claro que, a la hora de conseguir financiación de circulante, nuestro objetivo fundamental ha de ser el hacer liquida nuestra facturación pendiente de cobro, nos adentramos en las distintas opciones que el mercado nos ofrece. La idea de este posts es simplemente pasar lista, pues hay bastantes posibilidades. En ocasiones podremos elegir aquella que mejor nos convenga, otras veces nos vendrá dada por la calidad del cliente, su forma de pago, etc…

Por tanto, la lista que expongo a continuación no es exhaustiva. Seguramente me deje algo. Por favor, me lo indicaís en los comentarios, ya que mi intención es, en sucesivos posts, ir dedicando al menos uno a cada modalidad concreta:

• Descuento comercial.

• Anticipo de Facturas en Soporte Magnético.

• Anticipo de Remesas de Exportación.

• Factoring.

• Confirming, pago condicionado y similares.

• Contraconfirming.

• Anticipo de Facturas y Certificaciones de Obra.

• Financiaciones convenidas a clientes.

Sobre de cada una de ellas examinaremos en que casos podemos aplicarlas, condiciones financieras que debemos estudiar, ventajas, inconvenientes.

Dejo este post abierto a sugerencias.

Hace ya unos cuantos posts que comenzamos un recorrido por la financiación del circulante de la empresa. En el último post lanzaba un advertencia que toca ahora desarrollar. Y es que, en la medida de lo posible, nuestros desfases de tesorería no deben ser financiados con póliza de crédito en cuenta corriente, conocida vulgarmente como cuenta de crédito. Se hace necesario justificar una afirmación tan radical.

Para ello debemos recordar en que consiste este contrato. A través del mismo, la Entidad Financiera pone unos fondos a nuestra disposición, hasta un limite determinado, articulado sobre una cuenta corriente. Por decirlo de un modo gráfico es como si nos autorizasen durante un plazo X un descubierto gigante, por lo que el estado habitual o natural de esa cuenta sería con números rojos. Pero a a diferencia del descubierto esta pactado, lo que conlleva un tipo reducido, de mercado a diferencia de los descubiertos, unas comisiones de apertura y de disponibilidad, etc. Y lo que es más importante, un compromiso por parte de la Entidad de permanencia de esa facilidad crediticia durante un tiempo X.

La gran ventaja de la cuenta de crédito es su fexibilidad, lo fácil que resulta disponer de los fondos. Y, curiosamente, ahí radica su principal problema.

Contra la póliza de crédito podemos realizar todo tipo de giros, librar cheques, etc. Ahí suelen acabar todos los gastos generales, todos las partidas vinculadas al negocio, y también las que no. Y todo ello sin tener la seguridad de que dichos costes nos estén generando unos ingresos en el futuro con los que podamos cancelar dicha póliza. Y es que la póliza, que suele tener liquidaciones trimestrales, solo cobra intereses durante ese periodo, no exige amortizaciones de capital. Ésta se demanda a vencimiento.

Llegado este punto la póliza puede, de común acuerdo entre las partes, renovarse o no. Pues bien, lo más normal, especialmente en las pymes, es que HAYA que renovarlas, pues bien por la indisciplina financiera o los impagos, bien por la excelente marcha de la empresa, las necesidades financieras de la empresa se han disparado. Si es por lo segundo, es posible que nos la renueven o no. Pero si es por lo primero, lo más normal es que nos encontremos con tener que amortizar de golpe una cantidad considerable, inasumible en la mayoría de los casos, y siendo dificl encontrar otra entidad financiera que la asuma. Todo ello acaba derivando en un préstamo personal o hipotecario, para reconducir en una serie de años la cancelación de ese crédito, lo cual suele lastrar, y mucho a la empresa.

Conclusión:

• Las pólizas de crédito de libre disposición deben ser evitadas por las pequeñas empresas (si se trata de una empresa de considerables dimensiones, y con buena marcha económica, sus posibilidades de optar a renovaciones/cambios aumenta).
• La financiación de nuestro circulante debe realizarse con instrumentos que conlleven el anticipo de ingresos futuros o bien con fondos propios. Las pólizas de crédito pueden, como ya veremos, en determinadas ocasiones, y articulando un control, ser usadas para el primero de los fines descritos.

Si alguien tiene alguna duda, que vuelva a leerse las veces que haga falta los posts anteriores. Se que es duro lo que manifiesto, pero es así, y se trata de vuestro dinero.

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En el repaso que estoy dando a la forma gestionar el circulante de una pyme, de financiarlo, toca un primer hito. Hay que establecer una primera clasificación que es fundamental, y en mi modesta opinión puede marcar el devenir de una empresa si nos e aplica y se actúa con rigor, salvo claro este, se trata de una firma con margenes abracadabrantes, sin fallidos, y con una fuerte demanda dispuesta a amoldarse a sus condiciones de cobro. Pero bueno, de esas conozco pocas, muy pocas. Ésto va para todas las demás.

Voy a intentar usar en este post los mínimos conceptos contables, buscando simplificar la explicación. No hablaré de grupos contables, de cuentas concretas, de…si luego alguno quiere concretar algo respecto a alguno de ellos, para eso están los comentarios. Y ahora, al meollo del asunto, al punto que debéis tener más claro.

Cuando hablamos de financiar algo estamos refiriéndonos a con que recursos vamos a soportar los gastos, los costes, etc, de la empresa. En el caso que estamos estudiando nos referimos a la financiación del circulante (oops, primer palabro financiero-contable), del día a día. Recordad que dejamos para otra ocasión la financiación del inmovilizado. Hablamos por tanto de como financiar la adquisición de las mercancías o de las materias primas, de los procesos de transformación de las mismas, de los gastos generales no vinculados directamente con la producción o comercialización, o bien desde otro punto de vista, de como financiar las ventas, los impuestos, etc…Recordemos que se trata de cubrir el desfase que hay entre que ponemos nosotros dinero hasta que logramos recogerlo (para los puristas, todo esto esta relacionado con el concepto llamado fondo de maniobra).

Y además de éso, tenemos que empezar a sacarnos de la cabeza la ecuación financiación=banco. Hay otros muchos financiadores, y cada uno debe asumir su papel. Empezando por el propio empresario, que debe ser el primer financiador de su empresa. Los proveedores, los clientes (estos en mucha menor medida, más bien son un lastre), determinados organismos públicos, etc., también se constituyen en otras fuentes de financiación.

Pues bien, mi recomendación es que a la hora de financiar separéis en un primer lugar las ventas de todos los demás conceptos. Debemos priorizar la financiación de las ventas, especialmente cuando recurramos al crédito bancario. ¿Por qué? Con las ventas estamos demostrando que la empresa funciona, que hay una actividad que tiene un fin, y que se ha ganado su derecho a ser financiado. Ese es el argumentario a usar con el Banco. Se trata de cantidades que cuentan con un vencimiento determinado, más lejano o más cercano en el tiempo, pero con un vencimiento X. En dicho sentido, también se asimilarían otras partidas en las que haya comprometido un ingreso futuro (subvenciones, devolución de impuestos. Cuando hablamos de ventas, el ideal consistiría en que te lo paguen al contado o incluso por anticipado, pudiendo jugar nosotros un papel buscándole la financiación al comprador, algo muy habitual en el comercio al detalle cuando actúa de prescriptor con financieras, pero bastante inviable en otros sectores.

Por otro lado tenemos todas aquellos cantidades que no se corresponden directamente con una venta cerrada. Me refiero a esa factura de teléfono, a ese aprovisionamiento de mercancía para aprovechar una buena oferta o por mantener un stock x, a los gastos de estructura desde un visión más genérica. Pues bien, y siento romperles el sueño a algunos, ese tipo de necesidades financieras no cuentan con el crédito bancario como el mejor aliado. Es más, si lo conseguimos, más que un favor lo que nos estarán haciendo es una tremenda XXXX. Más explicaciones, en próximos post.

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